운과 실력의 교묘한 조화(인생과 투자)

가장 빈번하게 매매를 하는 20퍼센트의 투자자들은 일반적인 계좌보다 연 순수익률이 평균 7.7퍼센트 낮았다. 이런 연구 결과를 감안할 때 과도한 포트폴리오 회전율과 이에 부수되는 거래비용이 저조한 실적의 중요한 원인이 된다는 것을 알려준다. 투자자들은 흔히 승리하는 주식은 너무 일찍 팔고, 패배하는 주식은 너무 오랫동안 보유하는 오류를 저지른다. 한 종목의 PER에는 대개 그 주식에 대한 투자자의 성장 기대치가 반영돼 있다. 아이러니하게도 PER이 낮은 종목(그리고 성장 기대치가 낮은 종목)이 PER이 높은 종목보다 뛰어난 실적을 거두는 경우도 허다하다. 가치투자 전략이 성공을 거두는 이유는 다른데 있지 않다. 투자자가 기대치를 낮게 잡으면 긍정적인 놀라움이 자주 발생해 저PER 종목에 대해 긍정적인 감..